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圖文來源 | 界面新聞

記者 | 張藝

編輯 | 陳菲遐把自己定位為“東方迪士尼”的奧飛娛樂（002292.SZ）主題樂園剛想大展拳腳，就遭遇了疫情寒流。奧飛娛樂披露的2019年業績報告顯示，報告期公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元，同比扭虧為盈；然而營業收入27.27億元，同比減少3.97%。這是奧飛娛樂上市以來連續第二年出現了營收規模的下滑。從2020年第一季度的形勢來看，奧飛娛樂營收恢復正增長的目標依然道阻且長。奧飛娛樂今年面臨的危機又與過往不同。突如其來的疫情，除了上述提及的線下主題樂園外，玩具、嬰童用品業務和占其營收已超四成的海外業務也將面臨收縮風險。

公司一季度預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3500萬元-4000萬元，主要由于新冠疫情導致公司玩具、嬰童及線下終端銷售收入下滑。

第四季度虧損“魔咒”再現圍繞IP為核心，奧飛娛樂的主營業務主要分為五大部分：內容創作及運營、玩具銷售、嬰童用品、游戲、其他業務。在2019年年報的描述中，奧飛娛樂首次將“老本行”——玩具銷售列為主營業務的第二位。以影視類、電視媒體以及信息服務類的內容創作及運營業務上升為第一位。其背后正體現著公司愈擺脫“賣玩具”的標簽，逐漸轉型為IP內容管理運作體系的意圖。在20多年的時間里，奧飛娛樂已打造了多個優質的動漫IP資源，包括K12領域（主要指幼兒園到中學年齡段）的“超級飛俠”、“喜羊羊與灰太狼”、“萌雞小隊”等。在K12以上領域中，以原創漫畫平臺“有妖氣”為依托，擁有“十萬個冷笑話”、“鎮魂街”、“雛蜂”等IP。奧飛娛樂營收構成也正發生變化。公司有三大營收超10%的業務，玩具銷售、嬰童用品和影視類業務。其中，玩具銷售占比在上市之初（2009年）高達88.56%，2018年這一業務首次低于50%，到2019年公司玩具銷售類占比已降至46.29%。

數據來源：WIND、界面新聞研究部與此同時，公司2016年收購北美嬰童出行及耐用品公司babytrend后，新布局的嬰童用品業務在2019年已達三成占比。影視類業務占比14.32%。奧飛娛樂的游戲業務也在2019年首次被單列出來，占比在3.03%。這種業務多元化對上市公司來說是個較好的趨勢，但即便如此，玩具銷售業務之地位依然對奧飛娛樂舉足輕重。奧飛娛樂連續兩年營業收入規模的下滑，其主因便在于玩具銷售收入的銳減。2018年和2019年玩具銷售收入下滑幅度分別為29.54%和8.36%。年報稱，去年下滑的原因是公司戰略性的主動調整玩具業務品類結構，原潮流品類占比下調。可見，奧飛娛樂若想保持較好的營收增長規模，老本行玩具業務仍不能松懈，更何況，這塊業務高達52.21%的毛利率，也是各業務中穩定且優異的。分季度來看，奧飛娛樂四個季度營業收入表現較為平均，不過凈利潤卻是下半年遠遜于上半年。四個季度貢獻凈利潤分別為5907.84萬元、5174.17萬元、768.16萬元和159.88萬元。尤其是扣除非經常性損益后的凈利潤，奧飛娛樂在去年第四季度再現虧損，為虧損1885.56萬元。奧飛娛樂近年陷入了第四季度虧損的“魔咒”之中，這種季度的周期變化，在其上市后的很長一段時間里并不曾出現過，僅在近三年如此。

數據來源：WIND、界面新聞研究部兩大增長點將受疫情沖擊突如其來的疫情使得奧飛娛樂今年的形勢十分嚴峻。除了玩具及嬰童用品銷售受影響外，海外業務和主題樂園業務也將受到影響。而這兩塊本是奧飛娛樂今年最希望發力的業務。“以IP為核心，內容為王”，“精品化”、“數字化”、“國際化”，在奧飛娛樂的“1+3”發展戰略中，“國際化”占有重要的一席之地。奧飛娛樂已從內容創意、消費品研發、形象授權、發行網絡、銷售網絡、分支機構等方面，進行了全方位的國際化戰略布局。除2016年全資收購”babytrend”外，公司還在北美、歐洲等全球多個地區建立辦事處。截至報告期末，動畫發行網絡已覆蓋超過130個國家與地區，衍生品營銷網絡也隨之進一步擴大。多虧了境外營收增長的擴大，奧飛娛樂去年的業績才不至于太難看。年報顯示，奧飛娛樂2019年境外地區的營收占比首次突破了四成比例，達到45.75%。這一數據在2014年時才一成左右。然而，今年的全球貿易形勢不容樂觀。2019年公司尚能以境外營收補足窟窿，若2020年境外業務裹足不前，甚至滑坡，奧飛娛樂又能拿什么來擴大規模呢？另一方面，便是在去年列入“其他業務”中的主題樂園業務，這是戰略拓展業務，奧飛娛樂對此寄予厚望。主題樂園業務分兩大塊。第一塊是室內主題樂園，奧飛娛樂打造了動漫主題親子樂園品牌——奧飛歡樂世界，并在2019年新開直營店3家，加盟店5家，截至報告期末全國共有17家門店。報告期，奧飛歡樂世界財務模型健康、穩定。第二塊是室外主題樂園。效仿迪士尼樂園，奧飛娛樂還布局了室外主題樂園業務，已陸續取得進展。公司也已與多家合作伙伴洽談擬共同打造以其動漫IP形象為主題的沉浸式主題樂園區。今年本是收獲期。重慶歡樂谷與奧飛娛樂攜手打造中國首個超級飛俠實景主題區，該項目已進入設計建設階段，預計將在2020年底正式落成。此外，公司已與碧桂園集團、新希望文旅集團、保利文旅、江西省旅游集團等多個國內文旅企業達成戰略合作關系。公司表示，2020年公司在主題商業方面將逆勢而上，除了奧飛歡樂世界、奧飛動漫明星嘉年華、IP中庭主題嘉年華，還有超級飛俠迷你體驗站、主題零售店、樂迪飛車、機靈寵物車兒童駕校、主題酒店&親子主題房、萌雞小隊DIY樂園等。未來的一年里，奧飛歡樂世界的拓店選址將更偏向于西部、中部、西北等地區的2-4線城市。疫情之下，奧飛娛樂的室外主題樂園能否順利推進，如期開園？開園之時，疫情是否過去，疫情對人們生活方式的影響是否猶在？這都是奧飛娛樂今年要面臨的問題。危機總是“?！迸c“機”相伴。線下受阻，線上開花。奧飛娛樂也正追趕直播帶貨的風口。疫情期間，奧飛娛樂同時啟用淘寶、抖音、快手直播，在今年春節以后，以大規模的導購員轉型線上直播帶貨的方式探索轉型。不過，從一季度虧損擴大來看，靠這種方式在今年將奧飛娛樂的營業收入拉回正增長的軌道，還是有點難。此外，還需要注意的是，2018年奧飛娛樂巨虧，主因在計提了9.4億元商譽減值。然而，截至2019年報告期末，奧飛娛樂商譽賬面價值依然高達20.81億元，商譽賬面價值占總資產的33%，若后續并購公司業績未達預期，公司將繼續面臨商譽侵蝕利潤的風險。